Anslut till Senaste Tekniska Nyheter, Bloggar, Recensioner

Tillverkare av telekomutrustning har en dålig månad och ett dåligt decennium

Tillverkare av telekomutrustning var en gång jättar, idag verkar de ofta som eftertanke. Förra månaden Nokia och Ericsson rapporterade vinster, och investerarna var inte imponerade av att aktierna gick ner ~10% i efterdyningarna.

Nedgången i deras resultat är till stor del cyklisk driven av en stor nedgång i telekomoperatörer som köper 5G-utrustning. 5G-utbyggnaden är i stort sett komplett på de flesta marknader, åtminstone när det gäller de stora investeringsutgifterna i förväg som driver utrustningsleverantörernas resultat, men vi kan inte komma ihåg när något av företagen senast rapporterade något för att hetsa investerare. Båda företagen står inför ett större problem.

Zooma ut till en femårig titt på deras aktier och det problemet blir mer uppenbart.

Ericsson hade lite av en uppgång i värmen av pandemin 5G capex spenderar när operatörer faktiskt drog fram investeringar eftersom låsningarna gjorde det lättare för dem att komma åt många platser (dvs. ingen på kontoret som klagade på byggbullret på taket) . Men förutom den korta spurten har båda företagen underpresterat märkbart.

Redaktörens anmärkning:
Gästförfattare Jonathan Goldberg är grundaren av D2D Advisory, ett multifunktionellt konsultföretag. Jonathan har utvecklat tillväxtstrategier och allianser för företag inom mobil-, nätverks-, spel- och mjukvaruindustrin.

Vi valde en tidshorisont på 5 år eftersom det sammanfaller med USA:s restriktioner för Huawei, deras mest formidabla konkurrent. Om dessa företag inte kunde överträffa när deras största konkurrent gick på knäna, hur kapabla kan de egentligen vara?

Både Nokia och Ericsson står inför en allvarlig identitetskris. Under 1990-talets telekombubbla var de en stor kraft i att bygga internet och sedan göra det internet mobilt. Men sedan tog internet över allt, vilket kraftigt minskade behovet av den speciella nätverksutrustning som företagen producerar. Denna trend har förvärrats när utgifterna för “molnet” kom att dominera teknikinvesteringarna.

Notera i diagrammet ovan att Cisco och Juniper, med sina mycket mer diversifierade kundbaser, har klarat sig mycket bättre, eller åtminstone inte lika illa. Arista visas inte, med sin djupa exponering för datacenterbyggen, så deras aktieprestanda ligger bokstavligen utanför listorna.

Enkelt uttryckt tillverkar Ericsson och Nokia utrustning för en mycket speciell uppsättning kunder, mobiloperatörerna, och även om dessa kunder fortfarande behöver vad företagen erbjuder är det i stort sett ingen annan som gör det. Båda företagen har prövat strategier för att diversifiera detta – samarbeta med internetjättarna, samarbeta med Cisco, samarbeta med integratörer för att gå efter företaget, bygga sina egna moln, hjälpa andra att bygga moln och några fler.

Vissa av dessa strategier var helt enkelt dåligt genomtänkta eller implementerade – se Ericssons senaste nedskrivning av förvärvet av Vonage för 6,2 miljarder dollar. Andra strategier hade aldrig en chans att bevisas, övergivna efter en förändring i ledningen som hände tillräckligt mycket hos båda företagen för att framkalla svindel bland partners och kunder.

I detta skede finns det inga enkla lösningar. Marknaden är så koncentrerad mellan de två (även när Huawei nu verkar vakna upp) att en sammanslagning mellan de två skulle blockeras av tillsynsmyndigheter. Investerare på båda företagen kommer att vara ovilliga att skriva på någon ny strategi efter att så många andra har prövats.

Sanna troende i kulten av aktieägarvärde skulle hävda att företagen bara borde spänna fast och fokusera enbart på sina kärnkompetenser inom mobilutrustning. Detta är förmodligen den minst dåliga idén som finns. Det kommer med nackdelen att båda företagen i huvudsak kommer att ge upp på tillväxt till 6G, vilket är många år bort.

Beskär allt som inte är direkt relaterat till att betjäna telekomoperatörer, ta dessa besparingar och investera i FoU kring telekommjukvara, förankra ytterligare på tjänstesidan, förbättra deras licensiering (både mjukvara och IP). Sammantaget, med en hälsosam dos av koncentrerat utförande, och detta kan åtminstone tillåta företagen att en dag överväga en återgång till tillväxt. Fördelen med detta tillvägagångssätt är att vi redan har sett det – det är i grunden vad Cisco har blivit – ett mjukvaru- och tjänsteföretag byggt på hårdvara. Det här är inte en lätt väg, men den är genomförbar och ser bättre ut än någon annan alliterativ.

Globala telekomintäkter jämförelser

Så hur spelar detta ut i företagets ekonomi? Här är en jämförelse av intäktstillväxt för de globala telekomutrustningstillverkarna och molntjänstleverantörerna.

Ibland är orättvisa jämförelser mellan äpplen och apelsiner mest talande.

Nedan är intäktssiffrorna Nokia och Ericsson, satta i jämförelse med jämförbara Huawei och Cisco, samt de tre ledande molntjänstleverantörerna – Amazon AWS, Microsoft Azure och Google Cloud (USD, miljoner).

Några anteckningar om dessa siffror. Amazon och Google bryter inte ut molnintäkter före 2019, och Azure går bara tillbaka till 2018. Ericsson, Huawei och Nokia rapporterar resultat i andra valutor (svenska kronor, euro respektive renminbi). Vi använde de senaste växelkurserna för alla tre, och för Nokia och Ericsson är det förmodligen en viss skillnad.

Huawei är totala intäkter, inklusive telefoner, men uppenbarligen återspeglar deras siffror nedgången efter att den amerikanska regeringen slog ner deras verksamhet. Alla siffror kommer från företagets årsredovisningar.

Råa siffror kan bara säga oss så mycket. Eftersom vi är intresserade av dessa företags respektive intäktstillväxt utarbetade vi diagrammet nedan som visar vanlig storlekstillväxt med 2019 = 100 som bas.

Och här är data bakom de vackra bilderna.

Sett i detta ljus är trenden ganska tydlig. Molntjänstleverantörerna ser stark tillväxt, det gör inte telekomutrustningsleverantörerna. Observera att den här serien täcker den period då 5G-utbyggnader körde full tilt, inklusive de mycket starka pandemiåren. Dessa år är nu över, med både Ericsson och Nokia som rapporterar nedgångar från år till år i sina senaste kvartalsintäkter.

Så även med den massiva 5G-medvinden växte ingetdera företagen mycket. Det är också värt att notera att trots att Huawei tvingades bort från många marknader tog varken Ericsson eller Nokia någon större andel. Visserligen ökade deras intäkter 2022 lite, men det går tillbaka till 5G-ökningen och Huaweis nedgång verkade ha nått botten 2022.

Sist men inte minst, låt oss ta en titt på företagens lönsamhet. Samma varningar som ovan gäller. Vi har inga data före 2020 för GCP och AWS. Viktigt är att Microsoft inte bryter ut Azure direkt, det rapporterar bara “Intelligent Cloud” som inkluderar en massa andra produkter. Intressant nog är Cisco bland de mest lönsamma i koncernen, vilket återspeglar deras långa övergång från tekniktillväxtföretag till Oracle-liknande mjukvaru- och licensföretag.

Vissa kommer att hävda att jämföra dessa företag med molntjänsteleverantörer är en äpple till apelsiner utseende. Vilket är rättvist nog, vi pratar om väldigt olika verksamheter här. Med det sagt bygger molntjänsteleverantörerna infrastruktur för globala datanätverk, vilket teoretiskt sett är vad Nokia och Ericssons utrustning också används till.

Allt detta för att säga att Nokia och Ericsson ser ut att bli alltmer positionerade som eftertankar på marknaden för att bygga ut globala telekommunikationssystem.